Флудилка по рынкам, биржам, инвестициям, спекуляциям

[Only]

В паре Сбер-МТС Банк первый выглядит поинтереснее и понадежнее.
Есть ли смысл держать Сбер- это другой вопрос.
Я свои акции Сбера продал по 251 и купил префы Ленэнерго по 184. Сейчас они обе идут "ноздря в ноздрю", по 315-320.
Если Ленэнерго сильно и неоправданно оторвется, возможно, сделаю обратный переворот. Перспективных идей на рынке не так много, и везде есть риски, не всегда очевидные.
Сбер хорош тем, что платит приличные дивиденды, а прибыль имеет тенденцию к росту. Сопоставимых компаний не много. Но я держу в уме проблемы угольщиков и др. бизнесов. Понятно, где они кредитуются.

Кредитуются они облигациями, которые имеют свойство падать в рейтинге)

 

[zuzik_07]

За исключением пузыря "нулевых", рынок замечательно опережает инфляцию на длинных интервалах. За 10 лет реальная доходность — 5,79% годовых

Кстати, посмотрел тут свою статистику по личным финансам за последние 8 лет. Если отбросить некоторые огрехи фиксации средней доходности за месяц, то получается за 2018-2025 номинальная средняя за весь период доходность 12,07% годовых (в основном это банковские счета, но немного брокерские/ИИС тоже присутствуют). Среднегодовой ИПЦ за указанные 8 лет - 6,5%. Превышение инфляции - 5,2% годовых (или 5,57% если вычитать, правило Тейлора по разному интерпретируют). На самом деле реальная доходность еще выше из-за возросшего последние годы кредитного плеча (естественно, со стоимостью близкой к нулевой).
ЗЫ. Валютные активы не учитывал, лень. По ним - все плохо с доходностью (как уже не раз замечал kioratsu), и доля - всегда была низкой.

 

[Supric]

Тогда и смысл проявится.

«А сегодня в завтрашний день не все могут смотреть. Вернее, смотреть могут не только лишь все, мало кто может это делать»

 

[iamvs]

Ну вот, сегодня и дефицитный алюминий вдруг стал не особенно нужен в мире, да и прочие металлы тоже.
Потом внезапно окажется, что и нефти всем хватает, и даже газа.

 

[kioratsu]

Top-10 самых мощных падений ENPG за время присутствия бумаги в моем портфеле:
1. 2025-04-09 -12.40%
2. 2025-04-07 -9.07%
3. 2025-03-28 -6.32%
4. 2025-10-21 -6.25%
5. 2025-06-06 -5.99%
6. 2025-04-04 -5.74%
7. 2025-08-21 -5.71%
8. 2025-04-30 -5.42%
9. 2025-10-23 -5.34%
10. 2024-11-26 -5.18%
(...)
14. 2026-03-19 -4.61% << сегодяшний полет

Завтра может еще допадать, если отчет кого-нибудь оставит расстроенным. Интересно, что волатильность у ENPG заметно выше по сравнению с RUAL, несмотря на более ровный (by design) финрезультат у "энергометаллурга", чем у его дочки. Такая же загадка, как индекс второго эшелона MESMTR, который по всем канонам более диверсифицированный и с ограниченным риском на бумагу, но — хронически уступает MCFTR!

P.S. Рейтинг был бы неполным без десятки лучших дней.
10. 2025-03-20 +5.91%
9. 2025-02-17 +5.98%
8. 2025-03-04 +6.24%
7. 2024-12-20 +6.55%
6. 2025-10-09 +7.14%
5. 2025-06-03 +7.70%
4. 2025-10-17 +8.24%
3. 2025-02-10 +9.07%
2. 2025-02-25 +10.90%
1. 2025-04-10 +12.28%

P.P.S. Отчет вышел. EPS 52,41 руб. Убыток "РУСАЛа" перекрыт прибылью от продажи дорогого электричества. Однако риск корпуправления — "31 942 тысячи акций Материнской компании, ранее принадлежавших Специализированному финансовому обществу, были пожертвованы". Это уменьшило нераспределенку на $369MM, что в распределении на оставшиеся акции дает те же ~50 руб.. и получается, что в 2025 г. мы ничего не заработали!

 

[MuchoObrigado]

Отчет вышел. EPS 52,41 руб. Убыток "РУСАЛа" перекрыт прибылью от продажи дорогого электричества. Однако риск корпуправления — "31 942 тысячи акций Материнской компании, ранее принадлежавших Специализированному финансовому обществу, были пожертвованы". Это уменьшило нераспределенку на $369MM, что в распределении на оставшиеся акции дает те же ~50 руб.. и получается, что в 2025 г. мы ничего не заработали!

Тоже являюсь акционером этой, так сказать, компании. Отчетность, которую мы увидели вчера (Русал, составляющий металлургический сегмент) и сегодня (ЭН+), наглядно демонстрирует следующие вещи:
Три для Русала:
1) Отсутствие контроля над издержками. Несмотря на среднюю цену реализации во втором полугодии 2025 году в 2696 долларов за тонну алюминия, компания заработала убыток и в половину меньше EBITDA, чем в во втором полугодии 2024, когда средняя цена реализации была 2590. Что уж говорить, вся операционная прибыль в 2025 году - 126 млн долларов и меньше 1% от выручки (14.8 млрд долларов).
2) Циркулирующие слухи о том, что компания все равно продает алюминий с дисконтом внешним покупателям, несмотря на отсутствие санкций - правда, во втором полугодии 2025 средняя цена реализации стала ниже средней цены LME, даже с учетом премии за физическую поставку. К сожалению, еще один урок, почему сейчас некоторое время не стоит брать сейчас некогда так любимых экспортеров (помните, да, все форумы были забиты и все финфлюенсеры верещали наперебой делясь "мудростью десятилетий - всегда покупайте экспортеров!").
3) Как и было ожидаемо (но все равно масштаб впечатляет!), финансовые расходы мощно вгрызаются в собственный капитал этой весьма задолжавшей компании, финансовые расходы за 2025 больше EBITDA (правда, там отрицательные курсовые разницы 37%, без них процентные расходы около 65% EBITDA), а чистый долг стал равен 7.4x EBITDA. Как говорится, если Вам не хватило острых ощущений с Мечелом, то добро пожаловать! С учетом того, что раньше это было куда дешевле, т.к. Русал сумел загодя еще в 2023 занять очень дешево и много в юанях, когда это еще можно было сделать по ставкам около 5%, и некоторое время пользовался этим, то сейчас этот эффект подходит к концу, вал рефинансирования переместит стоимость этих заемных средств выше (две трети долга рефинансировать нужно в 2026 году!), и прямо сейчас мы наблюдаем стресс на рынке юаневых займов, а облигации Русала торгуются с доходностями 8-15% в юанях (даже по ОФЗ в юанях сейчас 7.5%), если компания рефинансирует долг по таким ставкам. Додумайте сами, какие будут процентные расходы в текущем году. Правда, цена на алюминий сейчас взлетела аж к 3300, и если удержится там, думаю, металлургический сегмент все-таки сможет заработать что-то, но...

И для Эн плюс:
1) Энергетический сегмент, как и ожидалось, отработал отлично, полностью перекрыв убыток металлургического сегмента (но я вообще не ожидал от него убытка, вот в чем дело...) и заработал свехру. По сути, вся маржа бизнеса (если мы рассматриваем этого энергометаллурга как целостный бизнес, а моя абсолютная увереннсть, что только так эту компанию можно рассматривать, если бы не гидроэлектростанции, эти алюминиевые заводы стоили бы ноль, и точно также если бы не алюминиевые заводы, эти гидроэлектростанции бы строили не очень много, т.к. продавать свою электроэнергию было бы там особо некому) - сконцентрирована на энергосегменте, что в целом нам, как акционерам ЭН+, а не Русала, в плюс, в принципе, ситуация это ожидаемая, но не ожидалось, что это будет прямо настолько выраженно. При в три раза меньшей выручке энергосегмента по сравнению с металлургическим сегментом, энергосегмент заработал в полтора раза большую EBITDA!
2) Как уже указал уважаемый пользователь kioratsu, реализовавшийся риск корпоративного управления фактически сделал прибыль для остальных (за исключением мажоритарного) акционеров - практически нулевой! Тогда как мажоритарий заработал в два раза больше! Опять же, из раскрытия, это было уже как бы ожидаемо, но все равно, разочаровывающе. Вот как бы и все что нужно было знать про инвестиции в российские акции.

 

[iamvs]

@MuchoObrigado, спасибо, что осветили ситуацию с рефинансированием кредитов.
В 2026 г. конъюнктура может сложиться в пользу бизнесов Дерипаски, но изменит ли это общую ситуацию в лучшую сторону?
В Сибири снега больше обычного, выработка эл. станций должна вырасти существенно.
Цены на алюминий подросли.
Ж/Д дала Русалу 50% скидки на отгрузку с некоторых станций.

Ясно одно- если брать, то Эн+, а не Русал.
Эн+ потенциально интересен, но да, может свернуть на траекторию Мечела, если перегрузится долгами.

 

[kioratsu]

1) Отсутствие контроля над издержками.

Да и в годовых отчетах "РУСАЛа" вот такого, например, не было давно:

После инъекции лошадиных доз ESG они все больше напоминают отчетность какой-то госкомпании, где процесс ради процесса.

2) Циркулирующие слухи о том, что компания все равно продает алюминий с дисконтом внешним покупателям, несмотря на отсутствие санкций - правда, во втором полугодии 2025 средняя цена реализации стала ниже средней цены LME, даже с учетом премии за физическую поставку.

А если еще были законтрактованы долгосрочные поставки по фиксированной цене... Вообще, бумаги какого-либо добытчика/производителя commodities — это не производная от спотовой цены, а... интеграл. Накопленная со временем разность между ценой реализации и порогом окупаемости — вот весь value для акционеров! Следствие — для роста акций не требуется постоянно растущей цены металла, достаточно выйти на плато, которое бы позволило гасить долг, не дожидаясь дивидендов "Норникеля". Насколько это реалистично при текущей конъюнктуре — можно только догадываться. Я в свое время предпочел догадкам запас прочности в ENPG.

2) Как уже указал уважаемый пользователь kioratsu, реализовавшийся риск корпоративного управления фактически сделал прибыль для остальных (за исключением мажоритарного) акционеров - практически нулевой!

Если акции подарили не Дерипаске, то в лузерах оказались вообще все, кроме самого одариваемого. Кстати, мажоритария в ENPG формально нет: Дерипаску в рамках урегулирования с OFAC заставили ограничить свою долю 44,95%, причем с эдакой poison pill — голосовать он может только 35% акций (в последнее время он картинно воздерживается на ГОСА по всем вопросам, кроме номинирования совдира). На июньском ГОСА посмотрим, подаст ли голос новый владелец 4,999% пакета.

 

[iamvs]

На июньском ГОСА посмотрим, подаст ли голос новый владелец 4,999% пакета.

Как он может подать голос? Выдвинет представителя в СовДир и себя обозначит?
Элегантное кидалово.

 

[kioratsu]

Как он может подать голос? Выдвинет представителя в СовДир и себя обозначит?

Подаст инструкции, если захочет. За "СФО", где лежали квазиказначейки, кто-то голосовал же.

Маркера здесь два: вправе ли эти бумаги вообще участвовать в голосовании и будут ли ими голосовать. Протоколы собраний акционеров не ускользают от попадания в досье. Например, история кворума:

2020-09-25: 89.7524%
2021-05-26: 92.3301%
2022-06-23: 74.7892%
2023-06-29: 84.4105%
2024-06-26: 84.4079%
2025-06-25: 84.4293% << +136946 голосовавших акций в 2025 г. Видать, не я один заинтересовался ENPG.

 

[iamvs]

Наверняка, на ГОСА спросят о том, кого так одарили. Но могут, конечно, не ответить.

 

[Чикита]

Кто купил билетов пачку, тот получит... водокачку
На информации о выплате купонов по трем выпускам бумаги полетели вверх...
План по отмародериванию паникеров в целом уже удался.

Посмотреть вложение 17238

А сейчас что? Был тех.дефолт или как там оно правильно называется. Агенство снизило рейтинг.
Но при этом купоны выплачены, а цены упали.

Вот и думай тут: то ли продавать, то ли покупать на падении.

 

[kytdf/oil]

Кстати, где @itac ? С 5 марта не был на форуме...

 

[iamvs]

Кстати, где @itac ? С 5 марта не был на форуме...

Тоже задавался этим вопросом.

 

[rus-p]

Однако риск корпуправления — "31 942 тысячи акций Материнской компании, ранее принадлежавших Специализированному финансовому обществу, были пожертвованы".

Потанин аналогично свой норникель перевёл в некий фонд, к чему бы это.

 

[Чикита]

Уважаемый @itac, возвращайтесь! Здесь кроме Вас никто не знает про ЕвроТранс.