Выжить после 60: пенсионные накопления и инвестиции

[kioratsu]

На banki.ru были разные темы "как выжить после 60", но очевидно, что планировать нужно до 60. Об этом и поговорим.

Для затравки - средний размер пенсионных счетов 401(k) в США и ориентировочные цифры от Fidelity (источник). Классика: к 30-му дню рождения нужно обладать пенсионными активами в размере своей годовой зарплаты до НДФЛ, к 45 годам это должна быть уже зарплата за 4-5 лет.

Такой темп подразумевает как более высокую норму сбережений с самого начала (никак не те 6%, которые отчислялись до 2014 г. работодателем в накопительную часть), так и более агрессивное их инвестирование. В статье по ссылке упоминаются target-date фонды - это то, чего пока нет в РФ, но до чего рынок созрел: ПИФы, где на протяжении нескольких десятилетий агрессивность портфеля постепенно понижается - от 80-100% в акциях до преимущественно облигаций и кэша. Американцу достаточно инвестировать в фонд типа "target 2045" на протяжении всей карьеры, россиянину же придется собирать аналог вручную. Для чего платформой может служить либо ИИС-3, либо фонды в рамках одной УК, чтобы избежать налога при обмене паев.

 

[zuzik_07]

Это рассматриваются типа аналоги наших накопительных? Госуслуги неделю назад прислали инфу о состоянии накоплений в НПФ - менее 20% годового дохода (после вычета НДФЛ!), и ведь уже не 30, и даже не 45 лет...

 

[kioratsu]

Это рассматриваются типа аналоги наших накопительных?

401(k) сочетает в себе черты ИИС (освобождение от НДФЛ или отложенное налогообложение) и ПДС (например, опция с софинансированием работодателем). Когда 10 лет назад заговорили об ИИС, быстро стало понятно, что срисовывать собираются с американской системы. Российская пока что либеральнее: в 401(k) помимо лимита ежегодных взносов есть еще и штрафы за неизъятие средств после определенного возраста (счета мол пенсионные, а не наследственные).

Госуслуги неделю назад прислали инфу о состоянии накоплений в НПФ - менее 20% годового дохода (после вычета НДФЛ!), и ведь уже не 30, и даже не 45 лет...

НПФы чересчур консервативны, чтобы дать значимый выхлоп (как уже говорилось, безубыточность их портфелей в 2022 г. - недостаток, а не преимущество). Похоже, что они решают не ту задачу, когда у НПФ ВТБ, например, в фиксированной доходности 80% портфеля, а в акциях всего 6%. Тут целевой аудиторией могут быть разве что такие работники, которым удалось резко вырасти в менеджмент, соответственно, большую часть доходов (=> отчислений в фонд) они заработали за последние 10 лет карьеры и не мотивированы рисковать накопленным.

 

[agile-box]

НПФы чересчур консервативны

Это не НПФ консервативны, а государство хочет денег и за счёт НПФ их получает. По закону фонды не могут инвестировать более 40% в акции. (https://npfsberbanka.ru/about/information-to-be-disclosed/law/), приходится брать государственные облигации.

 

[kioratsu]

@agile-box, там обычно и 40% не набирается. Например, в НПФ ВТБ: облигации - 80,17% (в т.ч. ОФЗ - 27,81%), акции - 6,18%, депозиты - 5,49%, прочие активы (кэш/репо/дебиторка) - 8,16%. Данные прошлогодние, но вряд ли что-то существенно изменилось.

Понятно, что у них есть и другие соображения вроде недопущения убытков по клиентским портфелям. Но сейчас есть 5-летний интервал фиксации инвестдохода, а в индексе MCFTR у нас последняя номинально убыточная пятилетка закончилась в середине 2013 г.

 

[Lada12345]

У меня мысли такие - к пенсии собрать портфель из длинных облигаций, которые купонами ежемес. давали бы столько же, сколько и пенсия (то есть удвоение гос. пенсии). Ориентировочно получилась сумма 2,5 млн. руб - это стоимость самих облигаций.
Ну и конечно же подкупать их придется из-за инфляции и того факта, что стоимость пенс. балла ежегодно растет, то есть портфель придется "подгонять" под рост ориентировочной суммы пенсии.

 

[kioratsu]

У меня мысли такие - к пенсии собрать портфель из длинных облигаций, которые купонами ежемес. давали бы столько же, сколько и пенсия (то есть удвоение гос. пенсии). Ориентировочно получилась сумма 2,5 млн. руб - это стоимость самих облигаций.

Нужно только не забывать про инфляционный риск. То, что началось в ОФЗ в 2020 г., в US Treasuries продолжалось с 1946 по 1981 гг. То есть, нашему тренду всего 4 года, а там гособлигации дешевели целых 35 лет и были под конец прозваны "certificates of guaranteed confiscation". И это - в Америке!

Конечно, здесь многое зависит от сроков и терпимости к риску, но на мой взгляд, любой портфель с горизонтом дальше 5 лет должен быть как минимум смешанным - с акциями (хотя бы в форме индексного ПИФа). Акциям в последнее время, конечно, тоже досталось, но с разгромом в длинных ОФЗ эту коррекцию не сравнить!

Disclosure: long equities (68.46%)

 

[Lada12345]

с разгромом в длинных ОФЗ эту коррекцию не сравнить!

Но ведь длинные офз дешевеют из-за высокой ставки ЦБ. Рано или поздно ставка ЦБ понизится, и 7% купонами снова станет кошерным. Однако таких вкусных цен на эти длинные офз уже не будет. Или я не права?

 

[kioratsu]

Но ведь длинные офз дешевеют из-за высокой ставки ЦБ. Рано или поздно ставка ЦБ понизится, и 7% купонами снова станет кошерным. Однако таких вкусных цен на эти длинные офз уже не будет. Или я не права?

Во-первых, если посмотреть на кривую доходности UST, то в США доходность 10-леток держалась выше 7% годовых с 1977 по 1992 гг. Уже не 35 лет, а только 15, но все равно дольше дюрации этого инструмента. Другими словами, покупать в 1977 г. облигацию с 10-летней дюрацией было бессмысленно (с точки зрения спекулятивного навара на нормализации ставок).

Во-вторых, длинные бонды должны по идее приносить доходность выше ключевой ставки за срок обращения, иначе без премии за риск их никто брать не согласится. И рынок, пережив шоковый рост ставок, будет закладывать премию с запасом. Грубо говоря, он будет учитывать не только прогнозную ключевую ставку или инфляцию, но и неопределенность этого прогноза.

И главное: почему "защитному" инструменту так не везет последнее время по сравнению с акциями? Акции у нас и так оценены депрессивно: многие фирмы торгуются за 3-4 годовых прибыли. Многострадальная же ОФЗ 26238 имеет дюрацию 7 лет. Да, купоны в последней предсказуемее и выше дивидендов, но окупаться такая инвестиция будет дольше, а инфляция может подскочить еще. Получается, долговой рынок - только часть картины!

 

[agile-box]

У меня мысли такие - к пенсии собрать портфель из длинных облигаций

Не надо класть все яйца в одну корзину. Нужны и акции (чтобы обгонять инфляцию), и облигации (чтобы сохранять капитал), и не только России (всякое может быть).