Но для желающих решить задачу в самом общем виде — вот упомянутый график MCFTR/RUABITR за 10 лет. История уже известна, достаточно показать стрелочками: "здесь мы покупаем бонды, потому что ..." или "здесь мы перекладываемся в акции, потому что ..." (вся загвоздка — в этих самых "потому что"). Серым фоном я обозначил период, когда бонды и вклады у меня в портфеле присутствовали — допустим, в сезоне 2021-2022 это еще имело смысл. Аргументы тогда были таковы: "кэш — самый недооцененный актив" (по факту — верно) и "лето 2022 г. будет летом плохих отчетов" (неверно).
Конечно, задним умом кажется очевидным, но угадать такой разворот в начале 2020 и конце 2021 мне не удалось, до сих пор не уверен, что "если бы не вирус" и "если бы не политические события" такой разворот вообще случился бы.
Но то, что RUABITR на каких-то совершенно безумных уровнях оказался в с середины 2022 и до начала-середины 2023 - было буквально очевиднейше. К сожалению, воспользоваться этим толком не удалось (хотя возможность взять например плечо, хоть и в короткую, и купить те же акции (что кстати ретроспективно тоже очевдино, но очень страшно в моменте), была, занять "вдлинную" мелкому физлицу можно было разве что в форме ипотеки, что кстати тоже оказалось бы крайне выгодным решением ретроспективно).
Причем окно было очень широкое для выхода, с мая 2022, когда RUABITR превысил январские-февральские пики, до начала событий, и прямо до июля. Ставка по длинным ОФЗ достигала уровней ниже 9%, а короткие оказывались и ниже 8%, это при инфляции снижающейся с 17+% до 14+% примерно!! Очень сложно придумать разумный сценарий, что при такой инфляции, ставке и окружающих вообще событиях, инвесторы получили бы в "длинных ОФЗ" здесь доходность положительную над инфляцией, и опередили бы другие классы активов. Наоборот, очевидная история что разом выросшие госрасходы разгонят прибыли буквально всего сделало это идеальной
точкой выхода из облигаций и прямо в акции. Да, оправдание "мы поверили табличке ЦБ с возвратом инфляции к 4%" тут очень, очень натянуто - сам ЦБ тогда заявил, что отклонение от инфляции выше (СИЛЬНО ВЫШЕ!) он допускает, и его устраивает, что если инфляция вернется к 4% "в перспективе", причем перспективу он сам же объявил очень туманную. Но допустим.
Но когда эти же инвесторы досидели до начала-середины 2023 в этих длинных ОФЗ, в мае 2023 доходность по длинным ОФЗ не превышала 11%, когда темпы роста М2 уже достигли огромных 25.9%, а чиновники комментировали в духе "не стоит волноваться, это ведь просто люди конвертируют валютные депозиты (банковская система выдавливала валютные пассивы из-за санкций)" - можно подумать если это так, то это люди в какие-то другие, ненастоящие рубли они конвертировали! Да, там был момент, что инфляция несколько месяцев показывала очень низкие значения ниже 4% год к году, но буквально все, даже экономисты, писали и объясняли, что это лишь временное явление из-за специфики расчета год к году. Тут буквально очевидно было, что владельцев "длинных ОФЗ" ждет очень, очень большое попадалово.
Этот момент мне напомнил середину-конец 2021 на рынках долга в долларах США - когда по 30-летним трежерис в какой-то момент давали меньше 2%. В ковид-кризис был "армагеддон", и доходности в 2020 еще ниже, были огромные "дефляционные ожидания" , которые тоже совершенно глупые, конечно, любой _разумный_ человек увидел бы 30% рост денежной массы год-к-году и сказал бы, что будет большая инфляция, а не дефляция, но большинство экономистов этого тогда еще не видели. То была идеальная
точка выхода из длинных бондов прямо в акции, прямо чтобы словить увеличивающиеся прибыли от этих свеженапечатанных денег.
Однако, в конце 2021 инфляция была уже абсолютно очевидна, сами директора американского ФЕДа говорили прямо, уже почти полгода, что они будут поднимать ставки, чтобы с ней бороться, и покупатели длинного долга в тот момент уже не могут сказать, что "они поверили экономистам, экспертам и центральному банку", потому что те уже прямо предупреждали. Длинные ставки тем не менее до конца года держались низкими, и начали планомерно расти только в 2022. Тут уж, как говориться, "вас предупреждали!".
