"Атон" разродился стратегией на 2026 г. (
PDF). Изучаем:
Наш прогнозный диапазон по индексу Московской биржи на конец 2025 года составляет 3 300-3 500 пунктов.
Ой, извините, это была цитата из прошлогодней стратегии! А вот что пишут в новой:
Наш основной прогноз по индексу Московской биржи — достижение 3 300–3 500 пунктов в течение года, что предполагает потенциал роста около 30% относительно текущего уровня (2 520 пунктов).
Зато стало ясно, что нас приглашают сыграть в игру "найдите N отличий". В новом документе подстраховались, добавив вилку пессимистичных/оптимистичных вариантов - от 2400 до 4000.
Рейтинг по апсайдам претерпел небольшие изменения:
GLRX (тяжела ноша андеррайтеров на IPO?
), YDEX, OZON, IRAO, T,
ENPG, RENI, PLZL, NVTK, X5,
RUAL, LENT,
LKOH, SBER, MDMG,
SMLT,
CNRU.
И специальная новость для любителей "дивидендного инвестирования": дивдоходность индекса в следующем году оценивается в ~10% от уровня 2526 => DPS в районе 250-255, минимум выплат с 2021 г.
Дальше есть ряд более интересных моментов, ради которых мы и читаем стратегии инвестдомов.
Во-первых, характерно не то, что видит аналитик, а то, чего он не видит. По электросетям, например, нет никакого мнения. Слепое пятно!
Во-вторых, премия за риск - в холодных цифрах, без догадок насчет "геополитики" и прочей чертовщины. Способ расчета не поясняется, но похоже на канонический вариант (E/P против реальной доходности длинных ОФЗ).
В-третьих, чистосердечное признание, почему все аналитики сели в лужу: ожидания по EPS не сбылись для большинства эмитентов. Ровно то, о чем говорилось: EPS по индексу ~600 — это новая база. В 2023 г. был overshoot базы, в 2025 г. случился undershoot. Минус налоги, плюс инфляция, когда-нибудь от 600 оттолкнемся вверх. Но пока — консенсус складывается около 550. Консервативно!
