Флудилка по рынкам, биржам, инвестициям, спекуляциям (7 читает)

[taj]

Повсеместно клиенты от акций избавляются который месяц кряду.

Кажется важным факторами в судьбе УК
1) Уже почти каждый крупный брокер сделал свои фонды которые и продвигает (торговлей без комиссии). Потому приток хомяков стал сильно меньше.

2) Вознаграждение УК.
В упомянутом вами 6.4 ~ 1.7% ? Объективно это дорого, даже на фоне 0.6% от ВИМ (уж не говоря по западные фонды). В купе с пунктом это не идёт на пользу УК по притоку новых средств.

Особенно в купе:

действительно ли эмитенты заработают столько прибыли

Ни кто не знает что будет с ценой эмитента и сколько он заработает, а комиссии платить надо "уже сейчас".

З.Ы.
Я купил 6.4 в 2021, сейчас он стоит, примерно, столько же (фин рез по их же статистике -0,49 %). Да, судьбу индекса не повторил, но и вклад бы принёс сильно больше

 

[kioratsu]

Кажется важным факторами в судьбе УК
1) Уже почти каждый крупный брокер сделал свои фонды которые и продвигает (торговлей без комиссии). Потому приток хомяков стал сильно меньше.

Сейчас не конкуренты перехватывают, а в целом по рынку идет отток из фондов акций. У кого приток - тот уже молодец.

2) Вознаграждение УК.
В упомянутом вами 6.4 ~ 1.7% ? Объективно это дорого, даже на фоне 0.6% от ВИМ (уж не говоря по западные фонды).

1,72%, но фонд - активно управляемый. У пассивных комиссии другого порядка.

Одна из причин, почему лично я эту комиссию охотно плачу - это, помимо отбора бумаг, чисто механическая работа управляющего трейдера. Есть в УК такая специальная должность: человек весь день сидит перед терминалом и подравнивает позиции к лимитам. В индексном фонде эту работу делает робот, пайщик "платит" ошибку слежения. В активно управляемом, где у тебя 10 фишек и 30 неликвидов, полностью автоматизировать не выйдет, но ловить раскорреляции (все эти шпильки и сопли на графиках) полезно. Хотя порой это действие напоминает "полив сорняков".

Я купил 6.4 в 2021, сейчас он стоит, примерно, столько же (фин рез по их же статистике -0,49 %). Да, судьбу индекса не повторил, но и вклад бы принёс сильно больше

Ну и P/E по фонду был тогда 4,2 против текущих 2,7. "Пружина сжимается", как говорят. Если разожмется до 4,2, то будет +55,6% на ровном месте.

 

[kioratsu]

В то время как участники фондового рынка спускаются в бомбоубежище, сырьевые рынки (товарная корзина CRB) стойко выдержали цикл повышения ставки ФРС и перешли к росту на ее снижении.

Двухлетнее ралли, начавшееся карантинной весной 2020 г., породило преждевременные разговоры о "новом сырьевом суперцикле". С тех пор разговоры несколько поутихли, аналитики больше не советуют overweight по акциям сырьевых экспортеров, но, как можно видеть, благоприятная конъюнктура очень даже жива.

 

[rus-p]

Чего-то все скатывается к сценарию отмены или сокращения дивидендов, затяжному и медленному падению индекса вплоть до следующего лета, допкам и переделу собственности. Эдакая плата, которую цб назначил правительству за то, что они разрушают выданные ранее кредиты.

 

[kioratsu]

Чего-то все скатывается к сценарию отмены или сокращения дивидендов, затяжному и медленному падению индекса вплоть до следующего лета, допкам и переделу собственности. Эдакая плата, которую цб назначил правительству за то, что они разрушают выданные ранее кредиты.

Насчет остального не уверен, но о лидерах дивдоходности свое мнение уже высказывал: народ увлекся этими "аристократами" с P/E выше среднерыночного.

А тем временем начинается прогнозирование EPS на 2025 год. Первой ласточкой у нас снова "Арсагера", в которой по индексу в целом насчитали 618 (ориентир - IMOEX 3523,5 при P/E 5,7). Интересно, как будет меняться динамика прогноза на протяжении 2025 г. В текущий год те же аналитики вступили большими оптимистами - ждали 820+, потом съехали в район 650. ВТБ прогнозировал на 2024 г. EPS 697, сейчас не дает цифр.

Еще интересная тема на следующий год - это возможный торг за инвестиционные льготы по налогу на прибыль. Эмитенты с крупными CAPEX'ами здесь в лучшей переговорной позиции, чем те, кто их не имеет и большую часть прибыли/FCF отдает дивидендами.

 

[kioratsu]

Продолжаем наблюдать капитуляцию value-инвесторов по всему миру. Зашел почитать свежий research у GMO, а они превратились в жалкую тень себя бывших и теперь продвигают тюнингованные ETF'ы на фактор quality. Понравились маркетинговые пассажи вроде "providing a third choice to investors that navigates the treacherous shoals of growth and value".

ETF QLTY упакован с жирным P/E 27,7 и P/BV 6,4 (с value traps покончено!), суммарной экспозицией на сектора "технологий" в 56%, но даже это ему не помогает выиграть у индексного фонда. Появление таких продуктов у традиционного специалиста по value — признак отчаяния уже на уровне руководства, IMHO. Ну и лишнее напоминание о том, насколько вредно изменять своим принципам.

P.S. Российский MCFTR/RTSTR тем временем растерял все преимущество перед S&P 500 TR с конца 2001 г. Только те, кто вложился в Россию в период между кризисом'98 и 9/11, остаются в плюсе относительно американского индекса!

 

[sergey_pushkarev]

Новым министром финансов США будет биржевой спекулянт: https://t.me/truecon/4089

Какие же такой «идеальный набор» навыков есть у Бессента? Всю жизнь он фактически занимался активными спекуляциями на макродисбалансах, в т.ч. заработав миллиарды с Соросом на избиении Банка Англии и Банка Японии.

Бессент очень хорошо понимает, как работают финансовые рынки, какие уязвимости есть у финансовых систем «партнеров», действий регуляторов, как это использовать в своих интересах, как воздействовать на настроения инвесторов. То, как мыслит будущий министр финансов США, очень хорошо проявилось в предложении решения «проблемы Пауэлла» – это он предложил заранее выдвинуть нового главу ФРС, по сути, сделать Джерома «хромой уткой» за год до ухода, что сильно снизит его влияние на настроения инвесторов. Товарищ очень глубоко знает как «ломать» ЦБ.

стоит ожидать более агрессивной игры именно на поле финансов в т.ч. против Китая (ЕС и Японию будут эксплуатировать еще интенсивнее). В отличие от Йеллен, в основном туповато отгружавшей вагонами санкции и занимавшей векселями на аппетиты Байдена, Бессент будет активно использовать слабые стороны и уязвимости «стратегических конкурентов».

«Я твердо убежден, что мы находимся в середине великой перестройки, перестройки Бреттон-Вудского типа в глобальной политике и мировой торговле. И я хотел бы принять в этом участие.»

Если без иллюзий, нужно понимать, что Бессент – «тихий ястреб», всю жизнь зарабатывавший на обострении и генерации ситуаций финансовой нестабильности и хорошо знающий как уязвимости других использовать себе на пользу. Для которого цель оправдывает средства и умеющий создавать ситуации дестабилизации в своих интересах. В этом плане, для окружающих (в особенности для неповоротливого НБК, да и для ЦБ РФ) он будет более сложным игроком, чем академичная старушка Йеллен.

 

[Artёm]

"Я твердо убежден, что мы находимся в середине великой перестройки, перестройки"

2025 выдержать бы год ...
Нашу США пропили демократы на корню...

 

[kioratsu]

Консенсус-прогнозы и с чем их едят - на примере чистой прибыли ВТБ за 2021 г. История старая, но поучительная.

Менеджмент ВТБ выкатил новую трехлетнюю стратегию в 2019 г., аналитики неохотно взялись за работу. В 200+ миллиардов прибыли через два года мало кто верил.

08.2019: консенсус 200 млрд руб., план менеджмента 260-270 млрд руб.
11.2019: консенсус 207

Дальше начался ковид, 2020 год был трудным для ВТБ, прогнозы прибыли на 2021-й также поползли вниз. Прогнозы аналитиков, но не менеджмента:

02.2020: консенсус 212, план 270
05.2020: консенсус 168
08.2020: консенсус 153, план 275 (оговорка?)

К осени было достигнуто дно пессимизма. Даже на телеконференцию дозвонились только 4 человека. Хорошая была точка входа для агрессивной покупки VTBR.

11.2020: консенсус 158, план 250+
02.2021: консенсус 161, план 250-270

Еще через полгода банк начал показывать отличные результаты, аналитиков разбудили пинками и отправили на "День инвестора":

04.2021: консенсус 217, план 250-270
07.2021: консенсус 244, план 295
10.2021: консенсус 307, план 300+

В октябре 2021 г. прогноз аналитиков сравнялся с ожиданиями менеджмента. "Табло прилета" инвестдомов стали показывать грядущие супердивиденды. Разумеется, это был идеальный момент для выхода из акций.

02.2022: консенсус 322, факт 327

В итоге с десятой попытки аналитики почти угадали, но через два дня после финального отчета за 2021 г. начались события, которые приведут к рекордному убытку ВТБ за 2022 г., и это уже другая история.

 

[zuzik_07]

@kioratsu, вывод? Толпа аналитиков (т.н. консенсус) ошибается, потому что...? Почему? Все одинаково зашорены (за исключением небольшого числа, возможно, случайных экстремальных позиций), и не видя внутренней кухни планируемых решений не могут оценить?

 

[kioratsu]

@zuzik_07, во-первых, конформизм: удобнее ошибаться вместе со всеми, чем прослыть белой вороной. Кучность стрельбы важнее точности попадания в цель.

Во-вторых, направление дрейфа консенсуса и размах его отклонения даже от своих прошлых прогнозов оказываются лучшим руководством к действию, чем абсолютные цифры. Где консенсус однозначный и сопадает с guidance руководства, там инвестору обычно и ловить нечего.

Справедливости ради надо сказать, что авторы этих прогнозов - люди неглупые, и на уровне raw data ими проделана куда более основательная работа. Но когда от тебя ждут рекомендацию покупать/держать/продавать или еще круче - прогноз целевой цены, то здесь включается упомянутый выше фактор, и в итоге решение задачи подгоняется под ответ, чтобы было, как у всех.

 

[kioratsu]

"А вот если считать в долларах..."

Индекс РТС полной доходности с майских хаев показал -36,79% (на 27 ноября). По историческим меркам - ерунда: провалы в 2014, 2020, 2022 гг. были глубже. Динамика напоминает 2011 год с коррекцией -41,59% с апреля по октябрь.

Но как разнится реакция! Отчетливо помню, что в 2011 г. на banki.ru сразу завелась специальная ветка по ловле падающих ножей (или даже две ветки). Народ не стал дожидаться дна и скупал акции с большим оптимизмом уже с середины августа, когда было только -25% по индексу. Сейчас ради интереса пробежался по блогосфере: настроения упаднические тотально. И это необъяснимо! Такое впечатление, что с годами накопилась "статическая" составляющая пессимизма, которая вдобавок может отягощаться динамикой в моменте. Либо я слишком долго варюсь в этой теме и перестал ощущать царящие вокруг настроения.

Disclosure: long equities (93.77%)

 

[anatolius]

"А вот если считать в долларах..."

Индекс РТС полной доходности с майских хаев показал -36,79% (на 27 ноября). По историческим меркам - ерунда: провалы в 2014, 2020, 2022 гг. были глубже. Динамика напоминает 2011 год с коррекцией -41,59% с апреля по октябрь.

Но как разнится реакция! Отчетливо помню, что в 2011 г. на banki.ru сразу завелась специальная ветка по ловле падающих ножей (или даже две ветки). Народ не стал дожидаться дна и скупал акции с большим оптимизмом уже с середины августа, когда было только -25% по индексу. Сейчас ради интереса пробежался по блогосфере: настроения упаднические тотально. И это необъяснимо! Такое впечатление, что с годами накопилась "статическая" составляющая пессимизма, которая вдобавок может отягощаться динамикой в моменте. Либо я слишком долго варюсь в этой теме и перестал ощущать царящие вокруг настроения.

Disclosure: long equities (93.77%)

Объяснимо - "политическая ситуация" сейчас другая да и сами люди постарели с стали склоны к пессимизму ...

 

[киндзмарауленко]

сильно переживаю за альфа-бонды (облиги) 400-долларовые. торгуются за 50% (53 от 106). поскольку дилетант, может, чего не понимаю? альфа же не может рухнуть, обратный выкуп обещан. в чем наколка?

 

[kioratsu]

сильно переживаю за альфа-бонды (облиги) 400-долларовые. торгуются за 50% (53 от 106).

Бессрочные суборды? Прекрасно. Вот что бывает с теми, кто боится покупать акции! Риск в основном тот же самый, что и в ОФЗ 26238-ПД, т.е. процентный. Если дело дойдет до кредитного риска, то в цене суборда это тоже отразится (держатели субордов сидят ближе к акционерам, чем к вкладчикам), но пока рано.

поскольку дилетант, может, чего не понимаю?

Вот, обведено. Назвались дилетантом — откажитесь от статуса "квала", такая процедура предусмотрена. (Наглядный пример, что, получив всеми правдами и неправдами вожделенный статус, обмануть можно только себя самого).

 

[киндзмарауленко]

@киндзмарауленко,

Бессрочные суборды? Прекрасно. Вот что бывает с теми, кто боится покупать акции! Риск в основном тот же самый, что и в ОФЗ 26238-ПД, т.е. процентный. Если дело дойдет до кредитного риска, то в цене суборда это тоже отразится (держатели субордов сидят ближе к акционерам, чем к вкладчикам), но пока рано.



Вот, обведено. Назвались дилетантом — откажитесь от статуса "квала", такая процедура предусмотрена. (Наглядный пример, что, получив всеми правдами и неправдами вожделенный статус, обмануть можно только себя самого).

ха-ха. отказаться от того, чем не являюсь? легко!

 

[sergey_pushkarev]

Такое впечатление, что с годами накопилась "статическая" составляющая пессимизма

Думаю, что примерно да. В 2011 перед глазами был супер-рост нулевых. Теперь всем ясно, что это было просто счастливое мгновенье.
Эта динамика настроений хорошо видна, например, на другого рода активе. А именно на графике цен на недвижку. После кризиса 2008 он активно продолжил рост, быстро выкупив провал. Как бы намереваясь продолжить линию 2000-2007...

 

[reenter1]

И года не прошло, как старые люди в очередной раз оказались посрамлены.
Признают ли они свою неправоту? Конечно же нет.

 

[kioratsu]

И года не прошло, как старые люди в очередной раз оказались посрамлены.
Признают ли они свою неправоту? Конечно же нет.

Более того, я у Вас эти коины не куплю.

 

[reenter1]

как тут не вспомнить предсказания одного именитого гиганта от несуществующей "науки" экономики