Флудилка по рынкам, биржам, инвестициям, спекуляциям (12 читает)

[itac]

ENPG

На мартовском выносе уменьшали позицию?

 

[kioratsu]

На мартовском выносе уменьшали позицию?

Да, она регулярно подрезалась до прежнего лимита (50%). Соответственно, одним из реципиентов тогда был ВТБ, теперь — наоборот. Если вдруг котировки и ENPG, и VTBR вернутся к значениям, допустим, трехмесячной давности, то заработанного на раскорреляции уже никто не отнимет.

 

[itac]

@kioratsu,
Хотел уточнить.

ENPG (54.48%), ARSA64 (23.20%), ARSA (15.77%), VTBR (0.12%), cash (0.02%), XAG (6.41%)

Как мы понимаем рынок динамичен.
А это соотношение на какой момент? Сегодня, месяц, или пропорция вложенных средств? Но это вряд ли учитывая активный переток средств из одного актива в другой.

Да, она регулярно подрезалась до прежнего лимита (50%). Соответственно, одним из реципиентов тогда был ВТБ, теперь — наоборот.

 

[kioratsu]

А это соотношение на какой момент? Сегодня, месяц, или пропорция вложенных средств? Но это вряд ли учитывая активный переток средств из одного актива в другой.

По факту на вчерашнее закрытие. Целевая доля сейчас жестко задана только для ENPG (те самые 55%), а главным балансирующим активом для него будет арсагеровский фонд. Где-нибудь после отчетов за полугодие можно будет пересмотреть пропорции, а там и ПИФ скорее всего уйдет в пользу наращивания прямой экспозиции на ENPG, ARSA или кого-нибудь новенького.

P.S. Интересно, станет ли 2025 г. пятым годом положительной альфы подряд. Я вообще не ожидал обойти индекс ни в этом году, ни в прошлом, но пока альфа есть (+6,39% YtD). У ПИФа 6.4 она, кстати, отрицательная (-1,26%).

 

[itac]

@kioratsu,
Если верно понял, то только доля ENPG прибита гвоздями. При уменьшении доли продаем арсу покупаем ен+, при росте доли наоборот.
Остальные доли, на текущий момент, в свободном плавании и изменяются куда рынок вынесет.

 

[kioratsu]

@itac, именно так. Для ARSA целевой диапазон плавающий — от 15% до 30%, этот неликвид прямо в нем и лежит сейчас (все еще ожидаю скидки для возвращающихся членов клуба ).

 

[itac]

@kioratsu, Но не лучше ли заместо пифа для парковки оперативных ресурсов использовать наши любимы фонды денежного рынка? Ставка способствует.

 

[kioratsu]

@itac, достаточно того, что их используют все остальные. Когда замаячит перспектива снижения ключевой, давка в очереди на выход не исключена. Поэтому с момента погашения последнего вклада (31.08.2022) лимит на долговые инструменты — нулевой: образующийся кэш должен быть либо пристроен в акции/драгмет, либо выведен из портфеля. Как ни странно (и это уже профессиональная деформация), ПИФ акций позволяет спать спокойно в уверенности, что недобора по этому классу активов нет.

 

[itac]

А вы что думали? Волк с уоллс стрит это выдумка?

В мае 2024 года 35-летний консультант Лео Лукенас III, работавший в Bank of America, внезапно умер от оторвавшегося тромба. В начале 2025 года был найден мертвым Картер Макинтош, 28-летний сотрудник IT-практики в Jefferies. Рядом с его телом было обнаружено «белое порошкообразное вещество» вместе со «свернутой в трубочку 100-долларовой купюрой», писала New York Post.

 

[itac]

давка в очереди на выход не исключена.

Все ж таки эта городская легенда весьма живуча. Я не думаю что в случае чего крупняк типа втб, сбера, альфы будет цепляться за нормативные 50 миллионов в сутки.

 

[kioratsu]

Все ж таки эта городская легенда весьма живуча. Я не думаю что в случае чего крупняк типа втб, сбера, альфы будет цепляться за нормативные 50 миллионов в сутки.

Давка, если быть точным, будет не на выходе из самих фондов денежного рынка, а у дверей павильона "Акции". Ну и опять же, текущий результат на годовом окне (+4,54% у портфеля против +17,27%, которые дал бы безриск) не настолько ужасен, чтобы сокрушаться об упущенных возможностях тайминга. В 2021-2022 гг. это еще имело смысл, но тогда и кэш был самым недооцененным активом.

 

[sergey_pushkarev]

Давка, если быть точным, будет не на выходе из самих фондов денежного рынка, а у дверей павильона "Акции".

Хотите не упустить "бросание чепчиков", про значение которого вы на днях высказались так снисходительно?

Если же суммировать по всем индексным фишкам, то влияние оказывается исчезающе малым. Это на заметку тем, кто делает какие-то ставки на перемирие, переговоры и т.п. - если начало "спецоперации" в 2022 г. имело преходящий эффект для большинства бумаг, то и ее завершение не даст значимого бонуса. Конечно, эмоциональное ралли с бросанием чепчиков в воздух исключать нельзя, но фундаментал не изменится существенно.

 

[kioratsu]

Хотите не упустить "бросание чепчиков", про значение которого вы на днях высказались так снисходительно?

Тут нет никаких ставок на события, просто считается, что акции сейчас дают премию в доходности к долговым инструментам, а раз так, то выходить из них ради высоких ставок по рублевому долгу контрпродутивно. Сценариев, в которых шанса вернуться в акции уже не представится, можно придумать много.

 

[sergey_pushkarev]

Да, такой сценарий, что будет давка за акциями, вполне может случиться... Я и сам не выхожу.

 

[itac]

Давка, если быть точным, будет не на выходе из самих фондов денежного рынка, а у дверей павильона "Акции".

Раз изъятие ликвидности из фондов денежных не проблема, тогда вижу смысл вернуться к исходному вопросу.

Но не лучше ли заместо пифа для парковки оперативных ресурсов использовать наши любимы фонды денежного рынка? Ставка способствует.

Пиф это все таки риск рыночный составной, а денежный фонд риск ставки и... эмитента, который в крупных фондах фактически отсутствует.
Или тут уже дело вкуса и привычки?

 

[kioratsu]

Пиф это все таки риск рыночный составной, а денежный фонд риск ставки и... эмитента, который в крупных фондах фактически отсутствует.
Или тут уже дело вкуса и привычки?

Так мы же хотим принять рыночный риск акций, разве нет? Очень емкий термин - "exposure": можно сознательно подставить себя под воздействие, например, ультрафиолета, а можно — под рыночный риск. Главное в обоих случаях — знать допустимую дозу.

 

[itac]

@kioratsu, Мне почудилось что мы хотим запарковать ликвидность для балансировки доли текущего основного актива.

Целевая доля сейчас жестко задана только для ENPG (те самые 55%), а главным балансирующим активом для него будет арсагеровский фонд.

А денежный фонд в текущих условиях представляется более выгодным.

 

[kioratsu]

@kioratsu, Мне почудилось что мы хотим запарковать ликвидность для балансировки доли текущего основного актива.

А тут начинается самое интересное! По идее, балансировать надо чем-то раскоррелированным и по-своему волатильным. Если брать кэш или короткий долг, то мы только риск сбиваем, но по факту получаем пресловутый однопедальный велосипед. И несомненно, что у широкого фонда акций корреляция с отдельной бумагой будет заметно положительной, но здесь у меня просто идеи исчерпаны, последней раскоррелированной историей сработал VTBR.

А денежный фонд в текущих условиях представляется более выгодным.

Осталось понять, как будет выглядеть сигнал на выход и сколько времени будет в запасе, чтобы "собрать вещи".

 

[itac]

Если брать кэш или короткий долг, то мы только риск сбиваем, но по факту получаем пресловутый однопедальный велосипед.

Мы же говорим не о красоте технического решения, а о эффективности. Вернее, я говорю...

Осталось понять, как будет выглядеть сигнал на выход и сколько времени будет в запасе, чтобы "собрать вещи".

Если мы исходим из того что годовой консенсус с целью до 5000 по индексу таки исполнится, то то что вы теряете сейчас в моменте вы восполните потом когда поедет, вы уже все равно в фонде акций. И при этом избежите необходимости поймать момент перехода "из денег в акции".
А если не поедет?

 

[kioratsu]

Если мы исходим из того что годовой консенсус с целью до 5000 по индексу таки исполнится, то то что вы теряете сейчас в моменте вы восполните потом когда поедет, вы уже все равно в фонде акций. И при этом избежите необходимости поймать момент перехода "из денег в акции".
А если не поедет?

На ту же дилемму можно взглянуть под другим углом. Если я откажусь от части акций в пользу фиксированной доходности, то моя доля в суммарной капитализации уменьшится при росте рынка и вырастет при его падении, а при стратегии "только акции" — будет оставаться постоянной (портфель, конечно, отличается по составу от рыночнго, но опустим это). И здесь выбор делается в пользу варианта "ни вершка не отдадим".